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还值得冒险吗A股本轮大涨有一个致命弱点

发布时间:2020-03-20 13:15:02 阅读: 来源:钢结构玻璃棉厂家

缺乏企业业绩支撑的A股从牛市演变成为一场5万亿美元的股灾仅仅过去了五个月,似曾相识的一幕再度浮现在今日中国。上证综指已经从8月26日的低点大涨了20%,全然不顾第三季度占该指数68%的企业业绩不及分析师预期。

中国股市周四收于牛市区间

中国股市周四收于牛市区间,此前两天的大幅上涨给中国股市自8月份以来的缓慢复苏增加了动力。

上证综指收涨1.8%,报3522.82点。该基准较8月26日收盘点位(今年夏季暴跌的底部)涨20.3%。牛市被界定为较最近的低点上涨20%。

中国牛市的这一幕对于洪灏来说再熟悉不过了,而且上一次的结局令人痛彻心扉。

缺乏企业业绩支撑的A股从牛市演变成为一场5万亿美元的股灾仅仅过去了五个月,似曾相识的一幕再度浮现在今日中国。上证综指已经从8月26日的低点大涨了20%,全然不顾第三季度占该指数68%的企业业绩不及分析师预期,且这种令人失望的情况已经是连续第八个季度发生。

企业利润反弹的缺位,也正是交银国际首席中国策略师洪灏将股市最近的大涨归类为熊市反弹的一个重要原因。海外投资者似乎也有着相同的观点:他们已连续第四周通过沪港通卖出内地股票了,周四的减仓规模更是创两个月以来之最。

只要企业业绩不复苏,股市的反弹就很难持续下去,管理着约180亿美元的RSInvestmentManagementCo.驻香港基金经理TonyChu直言,海外投资者的中长期看法并不乐观。

信心重塑

内地股市反弹的背后,是政府前所未有的救市措施,以及为应对25年来最严重的经济减速而不断加码的货币政策刺激。政府的支持措施帮助恢复了国内投资者的信心,使得成交量回升,在周四将上证综指送上了11周高点。

盈利萎缩之际,股市的市值却拜股价上涨所赐出现了攀升。今年以来,上证综指成分股企业的12个月动态市盈率下跌了10%,指数的市盈率报在18倍。虽然该水平依然低于6月股市峰值时的25倍,和五年均值相比,却依然高出了38%左右。

上一次企业业绩不及预期范围如此之广是在2012年第一季度,上证综指在随后的两个季度中连续下跌。

如果企业业绩不改善,中国的牛市就无法长期持续,但目前为止业绩还没有得到改善,瑞信中国股票策略师陈李在上海接受采访时表示,这还是一个泡沫。上涨是流动性而非业绩驱动的。基本面并没有改变。

创纪录的大涨

当然,在令人失望的业绩面前,中国股市也曾大幅上涨过。去年盈利不及预估的程度创出了六年以来的最高水平,而今年早些时候上证综指依然录得了创纪录的涨幅。

在散户占比超过80%的中国股市中,投机的动力常常比基本面分析更占上风。上海一家食品企业的会计YaoLina表示,她看好股市,因为觉得中国的下一个五年计划会重振投资者信心。

几乎没人看业绩,现年35岁的Yao说,大家都在投机。

在麦格理投资管理驻香港、管理着约30亿美元亚洲股票资产的SamLeCornu看来,和业绩相比,流动性是当前中国股市更重要的驱动力。

荷兰合作银行驻香港的金融市场研究部门主管MichaelEvery表示,他给中国股市的反弹找了一个新的同义词:死猫反弹。他说,业绩会继续令人失望,经济在放缓,除了失望还可能怎样呢?

国内券商观点

国信证券:上证综指站稳3500点将奠定牛市基调

国信证券驻深圳分析师ZhaoBington称,部分投资者认为金融股上涨释放了牛市回归的信号。

他表示,十三五规划为市场奠定了正面基调,上证综指已突破3500点且有更多投资者进场。不过接下来几天或有获利了结出现,能否站稳这个关键点位对确认市场形势很关键。

中金:券商股最差时刻已经过去短期关注招商证券等

中金杜丽鹃等分析师在5日的报告中指出,短期内估值修复是券商股的主要看点,建议关注有融资预期的招商证券、国金证券。

流通盘较小的东兴证券、东方证券亦可关注。

A股震荡假设下,板块或难现系统性机会,全面曙光尚待到来。上市券商第三季度净利润增速环比下降69.8%至1272.6亿元人民币,其中,经纪和自营业务成为最大拖累。

三季度融资类业务规模大幅下降,上市券商杠杆率由4.2倍降至3.8倍;佣金率仍呈逐季度下降趋势。

上半年业绩高基数和成交维持高位奠定行业全年净利润高增长态势,预计所覆盖的10家上市券商全年净利润增速在85%-150%之间。

国泰君安:中国股市反弹幅度料有限

分析师徐寒飞等在5日的报告中称,根据统计局周三公布的重要生产资料和主要食品价格情况,10月下旬物价超预期回落,通缩风险加剧,对债市有利。

预计10月份CPI在1.4%左右,可能会低于市场预期。整体看工业依然处于严冬,短期难以改善。

股市暴涨短期内影响市场风险偏好,但难以形成趋势性牛市从而对债市产生分流作用。

长远看,十三五规划并未提出超出市场预期的改革方案。短期内经济下滑压力下,稳增长仍放在首位,推动股市继续上涨的动力并不强。

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